證監會新主席郭樹清

    俗話說“新官上任三把火”。郭樹清履新“滿月”，力促分紅、創業板退市和內幕交易零容忍，成為這位證監會新主席祭出的“三把火”。
    從10月29日中組部正式公布職位調整至今剛過滿月，本周四低調的郭樹清首次公開談論資本市場。郭樹清履新的首月中，證監會出現一系列動作，從要求上市公司分紅、制定創業板退市新規到處罰IPO違規保薦人、對內幕交易零容忍，步步劍指證券市場的“頑疾”。
    “重融資、輕回報”一直是A股的頑疾，也被公認是造成A股股市與經濟長期背離的根本原因。證監會有關負責人11月9日召開了郭樹清履新后的第一次媒體通氣會，表示將要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機制，科學決定分紅政策，增強紅利分配透明度。據悉，證監會近日推出分紅細則，直接要求創業板公司將分紅承諾寫入公司章程，并在招股說明書中做重大事項提示。
    上周四深圳證券交易所總經理宋麗萍表示，證監會要求上市公司必須制定明確的分紅政策和規劃，并且要讓股東知道，讓股東了解到這一分紅政策和規劃是嚴格按照公司的相關程序制定出來的，董事會是討論過的，獨立董事是發表過意見的。基金公司可以根據自己基金產品的投資偏好，選擇不同投資分紅政策的上市公司。
    湘財證券認為，監管層此次強調股市分紅，對于引導股市樹立長期價值投資的理念會產生長遠影響，也將有利于吸引更多長線投資者入市。投資者后續可以關注強制分紅的細則出臺，以及相關的低估值有較大分紅潛力的個股的投資機會。
    郭樹清力促完善上市公司分紅制度后，第二把火燒向了關注已久的創業板公司退市制度和A股高市盈率IPO問題。創業板運行兩年之后，創業板直接退市制度終于姍姍來遲。11月28日，深交所發布《關于完善創業板退市制度的方案》，正式就創業板直接退市制度征求意見。按照目前方案，創業板公司在凈資產為負、股價低于面值、被連續譴責等多種情況下，都將觸發直接退市。此次征求意見將在12月28日前完成并報證監會。
    英大證券研究所所長李大霄認為，創業板新版退市制度沒有“ST、*ST”這樣“披星戴帽”的過渡階段，采取直接退市的規定較為嚴格，同時不允許被借殼，短期來看退市制度出臺對于績差公司的股價會有一些沖擊。
    本周四，中國證監會主席郭樹清發表上任以來的第一次演講，拋出“內幕交易零容忍”論，被外界人士是“第三把火”。郭樹清表示證監會對內幕交易堅持“零容忍”的態度，發現一起，打擊一起。呼吁投資者要多向證監會提供內幕交易的線索。“小偷從菜場偷一棵白菜，都會遭到大家譴責，但若有人從成千上萬股民口袋中掏錢，卻往往不會被人發覺。這就是內幕交易的實質。”郭樹清如此評論道，同時表示“低收入人群和以退休金為主的人群就不太適宜參與其中，應當建議他們更多考慮風險較低的投資和儲蓄工具”。
    值得關注的是，證監會當日宣布，解聘第三屆并購重組委員會委員吳建敏。證監會根據舉報信息核查，吳在擔任委員期間，違規持有參與審核的股票*ST圣方，該行為違反相關規定。這是證監會近年來第一次對并購重組委員會委員予以重罰。
    中國銀監會政策法規部主任王科進認為，雖然銀行非常支持科技創新方面的工作，但還存在很多問題。其中主要問題是，傳統的信貸機制與科技發展不適應，尤其是銀行從業人員的傳統信貸思維模式。

    “銀行從業人員還是用傳統信貸模式的思維來看待項目，看重資產、現金流等等，他們看不明白生物等高科技的項目，因而也沒法作出判斷。” 王科進解釋說。

    “因此銀行要創新，就要讓銀行貼近市場，要更加專業化。” 王科進說，目前部分高科技園區已經設有科技銀行。另外，要改變銀行從業人員用原來信貸模式看項目的思維方式，同時要請科技專家幫助銀行人員判斷項目。
需建立風險共擔機制

    “選擇哪一個領域進行投資是一個很大的問題，不過健康領域是永恒的。” 百奧維達創業投資公司合伙人李毅說道，“對企業來說，選擇什么樣的投資機構進行合作非常重要，一定要看他給你帶來什么樣的資源。”

    生物醫藥投資需建立健全風險共擔機制成為風投們的共識。德福資本資深副總裁陳杰認為，目前風投碰到的問題不是如何判斷項目，而是在于如何與創業者、企業家談判。

    據陳杰透露，企業家往往會把風險“踢”給投資者。“在融資的時候，他們對自己項目的信心太滿，甚至認為自己的項目沒有風險。談判時，他們一般會按5年后的利潤(收益)來和我們談判，這樣就很難做。” 陳杰略顯苦惱地說道，“實際上不應該把風險全部轉給我們，需要進行合理的風險共擔。”

    浙江華海藥業股份有限公司董事蘇嚴對于風險共擔也深有體會，他說：“如果有項目需要投資者之間分享，那非常值得做。通過分享，最主要是可以把周期和風險分擔掉。至于今后的利益不用太去考慮，那肯定會很大。”

    對于風險共擔方面，王科進認為要引入科技財政政策。“風險分擔機制還不健全。目前知識產權質押正在探索中，雖然有進展，但還不盡如人意。” 王科進說，“財政部對此非常積極，他們現在擔心的是怎么用好錢。”

    更關注項目產品

    風投一般不愿意過多關注早期項目。 “"錦上添花"的項目是我們最喜歡的，它的前景、成長性都已經看得清了。”陳杰風趣地說道，“當然作為投資者，早期的項目我們也會去看，不過太難了。就像去看一個2歲的孩子，看他有沒有潛力成為美國的總統，這太難了。”

    “目前風險投資主要是投后期的項目，但這樣的項目非常少。”蘇嚴分析說，在生物醫藥領域開展風險投資，金礦很多，創業板的開通使退出渠道也暢通了。但是生物醫藥投資具有風險大、投資大、周期長三個特點，由于基金5至7年就要清算了，周期長就會阻擋大量風投資本進入。

    為此，蘇嚴認為：“生物醫藥項目的前期投資很有價值，關鍵是要考慮分線投資如何與產業資本相結合，形成接力賽。如果都擠到后端，實際上利潤也攤薄了。”

    “國外也有接力棒的問題。但我覺得問題不是周期長的問題，而在于項目的好壞。”施毅說道，“如果一個很好的項目，做到了臨床二期，肯定會有人買。所以在創立企業時，創業人一定要想一個問題：以后這個公司賣給誰?”

    楊國梁分析說，在給生物醫藥企業做融資時，關鍵是考察企業、技術、市場、產品以及管理。陳杰也認為最終還得看企業的產品，通過專業知識以及聘請專家對合作伙伴和產品進行綜合的評價。