過半VC/PE慎對中小企私募債

來源：國際金融報

    7月16日，清科研究中心發布調研報告顯示，對于前不久剛正式啟動的中小企業私募債券試點，僅9%的機構表示會投資私募債，53%的機構選擇先觀望。票面利率低是私募債難以吸引VC（創業投資）/PE（私募股權投資）機構的主要原因。

    今年5月22日，上證所、深交所分別發布《中小企業私募債券試點辦法》，正式啟動中小企業私募債券試點工作。由于發行主體為非上市的中小微企業，跟上市企業相比，其財務狀況和信用資質都要弱些，所以發行利率會較高，也稱為高收益債券。

    據清科數據庫統計顯示，在參與本次調研的數百家機構中，僅9%的機構表示會投資私募債，53%的機構選擇先觀望。超過半數的VC/PE機構認為，私募債可以與股權投資結合，降低風險穩定收益，并且企業也可通過此舉滿足融資需求，同時避免股權被稀釋。

    值得注意的是，僅11%的VC/PE機構認為首批私募債是“中國版垃圾債券”，也就意味著大部分機構并不認為目前私募債具備“垃圾債券”的特點，因此，機構的投資意愿較低。

    據上證所副經理劉世安介紹，截至2012年6月30日，已有27家中小企業通過了備案，19家完成私募債發行，總規模在18.5億元。已發行的私募債中，除了巨龍債的票面利率是13.5%，其余私募債均在10%以下。清科研究中心分析師胡熠認為，大部分私募債信用級別至少是在BBB+，因此我國首批私募債不具備“垃圾債券”的特點。

    清科研究中心認為，首批中小企業私募債票面利率低的主要原因在于，中小企業私募債目前處在試點階段，發行主體大多為資質較好的企業，從而大大降低了違約風險。另一方面，目前處在收益率下行階段，加上大部分私募債的集中發行，進一步降低了發行利率。