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2013年05月27日 07:13 第一財經日報
劉冬
隨著上周一名發改委主管PE監管的官員調任證監會，PE業或將迎來新的監管格局。知情人士對《第一財經日報》透露，多種跡象表明，下一步證監會將有可能主導PE行業的監管。該人士認為，相對于發改委，證監會有執法權，也有一批行政稽查隊伍，這更有利于PE業事后監管；另一方面，如何兼顧現有監管現狀，建立起協會主導的行業自律監管格局，也對證監會提出了挑戰。
備案職能交給協會
上周，國家發改委財政金融司金融處原處長劉健鈞在本周正式調任證監會基金部。雖然目前劉健鈞的職位還沒有最終確定，但其本人在接受本報采訪時稱，他將主要從事私募基金制度建設和市場監管工作。因此，接下來證監會將針對私募股權基金出臺何種配套監管規則，又會給PE業帶來怎樣的新面貌，無疑頗受矚目。
今年2月中旬，證監會出臺《私募證券投資基金業務管理暫行辦法（征求意見稿）》（下稱《暫行辦法》），并公開向社會征求意見。在《暫行辦法》中，證監會要求證券資產管理規模累計超過1億元的機構應當到基金業協會進行登記。不僅包括目前的私募證券基金管理機構，還有PE、VC等機構。
事實上，基金業協會對私募基金的備案職能，也在基金法中得到明確。基金法規定了基金業協會的職責和功能，而從今年初開始包括弘毅投資、深創投、同創偉業在內的數家大型私募股權投資機構成為證券投資基金業協會的會員，也能看出證監會對PE的監管是以協會監管為主。
天津金諾律師事務所合伙人郭衛鋒認為，證監會對PE監管的主導思想是強化證券基金業協會的職能，從以往看來，證券業協會很多職能也都來自于證監會的授權。預計未來協會主導的自律監管體系會逐步形成。
郭衛鋒認為，目前，PE業內協會林立，但各地方對PE的備案職能并沒有下放到協會，協會只是協助審查。“各地的發改委很少放權，出了非法集資問題又放不掉。理想的狀態是各地行業協會能夠合并，建立‘自上而下’的體系。如果把備案的權限往前推，把職能交給協會，會讓PE行業更加市場化。”他表示。
PE更深更廣地介入股市？
今年2月，證監會發布《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》，明確從今年6月1日起，符合一定條件的PE/VC也可開展公募基金管理。
雖然證監會這一暫行規定的“最終版本”能帶來多少“政策紅包”還有待關注，但業內人士認為，證監會介入監管會從PE的募集、投資、退出這些環節帶來“利好”。
“可以預計的是，PE的募集門檻可能會變相降低，投資人的資金門檻不必達到發改委此前規定的1000萬元。”郭衛鋒認為。
事實上，在前述《暫行辦法》中，證監會曾規定了合格投資人制度，規定合格投資者投資于單只私募基金的金額不得低于100萬元。
而在投資階段，郭衛鋒認為，證監會“治理”下的PE投資范圍會拓寬，“在國外，PE已經成為了機構投資者，投資于未上市企業股權僅占很小的比例。而在當前，在證監會希望大力發展機構投資者的背景下，可能會允許PE機構更廣泛地介入到資本市場，投資于已上市公司股票、債券甚至其他衍生產品。但可以肯定的是，初期只是一部分PE機構能夠享受到這些利好。” 另外一點值得期待的是對機構LP市場的推動，業內人士認為，證監會與保監會、銀監會的溝通機制更順暢，因此在推動保險資金、銀行資金介入到PE領域或許能發揮一定作用。
證監會是否介入懲治“非法集資”
雖然業內人士均認可證監會相對發改委有一定的執法權和稽查力量，但在接管PE監管之后，能夠對那些以PE之名、行非法集資之實的猖獗亂象加以關注，要打一個大大的問號。“證監會的執法權主要是涉及到證券市場的交易，而對非法集資的稽查需要投入較大精力的應該是公安系統，證監會本身人力也很有限。”一名業內人士稱。
雖然“以PE名義詐騙”與真正的PE完全是兩碼事，但目前爆發的這類詐騙案例層出不窮，而此前對于這類案件，地方發改委、公安部門在處理時也疲態盡顯。
“絕大部分非法集資案是跨地域的，地方在處理時需要跨部門、跨區域，協調起來的難度非常大。這類案件需要的是公安部門的介入，證監會也并不擅長處理，因此能否介入這類案件的監管，可能性不大。”郭衛鋒稱，這一問題的解決關鍵，一是及時披露，做好事前的投資者教育工作；二是公安部門加大打擊力度。
也有業內人士認為，不排除證監會接下來會對PE管理的從業人員提出一定的資質要求。雖然從業門檻不會高，但或許能多少改變一些行業混亂的狀態。
