分道制揮鞭上市公司并購重組

     上市公司并購重組分道制將于10月8日正式啟動的消息發布之后，滬深兩市公司籌劃重組、并購的事項成了熱點。

     統計顯示，進入9月份以來，滬深兩市共發布229份與重大資產重組相關的公告，平均每天約13份。而在此前的8月份，重組相關公告共有542份，平均每天17份。

     各類型并購浪花飛濺，重組并購潮正在來臨。

     分道制落地

     分道制是指證監會對并購重組行政許可申請審核時，根據財務顧問的執業能力、上市公司的規范運作和誠信狀況及產業政策和交易類型的不同，實行差異化審核制度。其中，對符合標準的并購重組申請，實行豁免審核或快速審核。

     證監會還特別說明了并購重組項目直接進入豁免及快速審核通道的條件。首先，上市公司信息披露和規范運作水平評價以及所聘請財務顧問在執業質量方面的評價均需獲得A類。其次，并購重組項目需屬于九個規定重點行業，分別為汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫藥和農業產業化龍頭企業。此外，并購重組交易類型為同行業上下游并購、不構成借殼上市的審批項目。

     市場普遍認為此次證監會提出并購重組審核分道制引起了不小的遐想，認為隨著并購重組效率的提升，在IPO已經暫停近1年時間的背景下將有助于提升上市企業殼資源價值。不過，記者卻注意到證監會發布的公告顯示，股票被暫停上市或者實施風險警示（包括*ST和ST）的以及進入破產重整程序的上市公司都不能列入豁免/快速審核通道。"ST和*ST公司最多就是按照正常通道去進行。如果從證監會的審核思路和審核進度來看，今年四五月份以來，審核速度整體都在加快"。

     "扎堆"重組

     據清科研究數據統計，今年8月中國并購市場共完成101起并購交易，其中披露金額的有99起，交易總金額約為43.63億美元，平均每起案例資金規模約4407.18萬美元。與7月相比，8月中國市場并購交易總金額增加43.1%；與去年同期相比上升185.0%。

    另據Wind數據統計顯示，截至9月11日，今年下半年A股市場共發布167例增發預案，擬募資金額達到3193.41億元，其中8月份以來，109例定向增發預案擬融資規模達到1928.08億元。相比今年上半年增發預案統計的擬募資規模2063.35億元，已經呈現井噴狀態。

     之所以出現重組"扎堆"的現象，有分析認為，主要有兩方面的原因，一是A股市場IPO開閘時間表尚未確定，部分需要融資企業四處尋找"殼資源"，借殼上市便成了企業融資的重要手段；二是各大產業均面臨著淘
汰落后產能、過剩產能的艱巨任務，國家層面出臺多項舉措加強兼并重組工作，上市公司也積極參與其中。

     興業證券研報指出，A股并購重組浪潮方興未艾，未來有望向三個方向縱深發展：第一，上市公司通過橫向、縱向并購進行優質資產的產業鏈整合，推進新興產業并購，這主要集中于醫療、環保及TMT領域；第二，傳統上市公司尋求主業轉型及更高利潤增長點實施的跨行業并購，從2013年的并購案例看，傳媒及環保最早進入跨行業并購活動。第三，伴隨人民幣國際化進程，國內上市公司開始仿效世界優秀公司資本戰略，實施海外并購，以利用后發優勢，快速學習海外市場的先進商業模式，不少成長行業戰略拓展值得關注。

     九大行業受寵

     分行業來看，Wind數據顯示，截至9月17日，醫療保健類并購交易數目共計121起，交易金額為428.37億元；信息技術類并購交易共計256起，交易金額為3079.67億元；有色金屬類并購交易共計108起，交易金額為1027.48億元；房地產類并購交易共計129起，金額為584.6億元。從交易數目來看，并購活躍的行業主要是醫藥、電子元器件、計算機、有色金屬、房地產、基礎化工等。從交易金額來看，并購規模較大的行業主要是有色金屬、鋼鐵、煤炭、基礎化工、電子元器件、非銀金融、醫藥等。

     東方證券資深分析師劉力行認為，只有九大行業才能走快速通道，意味著相關行業的公司機會更大，并購重組效率的大幅提高，有望掀起相關行業公司新一輪的并購重組高潮，A股市場也將開始新一輪的"尋寶"重組炒作。