加速推進IPO注冊制改革 呼喚證券投資基金大規模擴容

2015-05-08 09:01·投資　 來源:經濟日報　

    近期A股市場走出了一波牛市行情。筆者認為，應抓住目前的牛市良機，同時推進兩方面改革：一方面是加速推進IPO注冊制改革；另一方面，在我國企業年金和職業年金發展滯后的情況下，加速證券投資基金大規模擴容。

    近日，《證券法》修訂草案已進入人大審議程序，注冊制正漸行漸近，將IPO審核權下放證券交易所，有利于監管部門集中精力加強市場監管，嚴打證券違法犯罪行為。

    注冊制通過簡化IPO審核程序、降低IPO門檻，可以實質性地提高IPO效率，降低IPO成本。相應地，也會使得單個企業的IPO募資規模縮減，超募現象逐漸消失。市場化的IPO注冊制能夠充分發揮資源優化配置的功能。哪些企業能夠上市，哪些企業不能上市，以及它們有多大投資價值，將更多地依賴于或取決于市場與投資者的自主選擇與判斷。

    因此，在IPO注冊制的環境下，股市需要足夠專業化的機構投資者群體。為此，必須大力培育和發展各類機構投資者群體。目前，由于我國企業年金和職業年金發展滯后，證券投資基金的品種創新與規模擴容成為當務之急，尤其是要加速證券投資基金規模擴容。證券投資基金既是最重要的集合投資者和組合投資者，同時也是價值投資、長期投資、理性估值的引領者，還是個人投資和家庭理財的重要工具。事實上，大力發展證券投資基金的過程，也是A股市場“去散戶化”的過程，這必將是一個十分必要而自然的過程。

    截至2014年底，全球證券投資基金凈資產總額為31萬億美元，其中，美洲占57%，歐洲占31%，亞太及非洲地區合計僅占12%。我國證券投資基金凈值總規模只有0.8萬億美元，不到世界的1/30，不及美國的1/15。

   照此比較，為配合IPO注冊制推行，作為IPO注冊制推行的后續配套改革措施，未來5年內至少應將我國證券投資基金凈值規模做大10倍以上，也就是接近8萬億美元的規模，這大體相當于現在美國共同基金規模的一半。這將大大加速中國股市“去散戶化”的過程，同時也會有利于提升市場有效性及中國股市對外開放的水平，提高中國股市的國際地位及國際競爭力。