債務問題惹爭議 地方政府信用評級呼之欲出

    從平臺貸到城投債，近年來，地方債務問題一直是中國宏觀金融領域的焦點。地方債務之所以成為說不清的“黑洞”，在于地方政府舉債缺乏約束和規范；而由于信息披露極其有限，地方政府信用狀況無從判斷。

    這一切均指向地方政府信用評級。昨日，中國社會科學院金融研究所（下稱“社科院金融所”）與中債資信評估有限責任公司（下稱“中債資信”）在北京簽署了地方政府評級合作協議。

    據《第一財經日報》記者了解，目前多家評級機構都已經將地方政府信用評級納入研究重點。國內某評級機構高管向本報記者稱：“地方政府自主發債是遲早的事情，評級機構必須早作準備，未來市政債券這塊蛋糕，將是各方爭奪的焦點。”

    地方債務規模多大？

    2011年6月末，審計署首次公布：截至2010年底，我國地方政府性債務余額為10.7萬億。今年8月份開始，國家審計署開始了新一輪史無前例的政府債務大摸底，引發了各界對地方債務規模的擔憂。

    在此次研討會上，社科院教授劉煜輝表示：“個人感覺地方債務規模會在20萬億元以上，可以說地方政府債務處于一個失控狀態。”

    據劉煜輝分析，目前表內平臺貸款規模大概在9.7萬億～9.8萬億元，算上各種通道類業務規模在13萬億～14萬億之間，再加上地方政府之間“打白條”形成的債務大約6萬億～7萬億，全部加在一起，應該超過20萬億。

    實際上，早前眾多研究機構都對地方債務規模進行過估計，但其口徑與結論卻不盡一致，這恰恰說明了地方債務問題的復雜性。與會的國家開發銀行資金局副局長吳立智感嘆：“我們一直很頭疼地方債務，直到現在，到底債務數據是多少，根本說不清楚。”
 
    盡管2009年起財政部開始為省級地方政府代理發行債券，并且2011年起又試點了自行發債，但時至今日，對于自身的資產負債情況，地方政府鮮有披露，這讓市場對地方債務的研究，顯得“霧里看花”。

    中債資信有關負責人向本報記者稱，當前融資平臺舉債存在一些問題，比如運作不夠規范，存在著一些政府融資平臺資產隨意劃撥、違規擔保、出資不實等情況；有的地方政府利用多個融資平臺或依賴土地財政的方式過度舉債，且并未納入債務預算管理，大規模的隱性債務有可能導致地方政府債務的過度膨脹。

    地方政府評級呼之欲出

    “如果缺乏有效的債務治理機制，地方政府債務的急劇膨脹可能引發嚴重的財政風險和金融風險。”劉煜輝認為，解決問題的根本出路在于，促進地方政府職能的根本性轉變，進行債務約束的預算改革。

    在劉煜輝看來，在上述改革啟動之前，通過可靠和透明的評級系統，并逐步由此形成能支撐債務定價的利率的期限結構和信用結構，最終形成對微觀主體約束的市場機制。

    中債資信評級總監鐘用亦建議，長期來看，應該對地區金融生態環境和地方政府信用水平進行連續評價，開展地方政府信用評級，進一步探索規范的地方政府直接融資渠道，適時推出市政債券。

    “中國地方政府評級具有許多特殊性。”鐘用并稱，諸如是否可以動用地方國有資產來清償，存在爭議；地方政府信息透明度差，評級數據的獲取和準確性難度較大；更重要的是，從來沒有客觀違約案例，評級技術的研究難以做到依據客觀事實展開。